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面对席卷而来的全球疫情,当地时间3月23日, 美联储宣布"无上限"量化宽松政策, 支撑受肺炎疫情影响的美国经济。很多人说,这种情况是史无前例的,而Ray Dalio却说,“但若一个人研究过历史,就会发现这些事件在历史长河中发生得如此频繁,频繁到几乎是一种必然。”
最近Ray Dalio非常高产,溯元育新团队上周五刚刚翻译了他的Changing World Order系列,3月29日就出了新的一篇“The Mechanics of the War Economy”。
这篇文章带我们回到了上一个“与当下最为相似”的年代,即1930-1945年代,回答了自金融危机以来,无数学者、决策者、金融大咖尝试回答的重要问题:无限制放水撒钱刺激经济,究竟有没有走到尽头的那一天?当历史一遍遍重演,究竟要告诉我们什么?
如果有人在不久之前告诉我,2020年会是这样天翻地覆的一年,我觉得包括我在内的大部分人,都不会选择相信半点。回头看来,这完全是因为类似的事件在我们的人生经历中从未出现。但若一个人研究过历史,就会发现这些事件在历史长河中发生得如此频繁,频繁到几乎是一种必然。
更具体地说,控制财政政策(即政府支出和税收的数量和类型)的政府【行政部门】和【立法部门】,以及控制货币政策(即货币和信贷的数量和类型)的【中央银行】,宣布了“史上最大“的财政和货币刺激计划,其中包括大量的直升机撒钱(helicopter money,即直接向公民分配现金)。这个政策在在美国总统/国会和美联储最近的公开声明提了很多次,就不再赘述了。
这一波巨额的现金和信贷“海啸“(tsunami of money and credit)将会流向何处的细节非常重要,但我现在不必说得太具体。我要做的是尝试传达这种现象中最关键的启示,阐明它的机理及其含义。因为这次的“海啸”比我们一生中发生的任何事情都要大得多,所以我们需要开拓视野,去咀嚼在此之前的相似案例。
在我详细阐述当下的事情之前,我想解释一下为何要研究非常久远的历史来构建我的观点(perspective)。虽然乍一看来很久以前的案例没有多大用处,但我花了很大的力气后,却意识到事实恰恰相反。
我发现,我在市场上犯下的最大、最痛苦的错误,往往是因为我没有研究那些发生在历史长河当中、却被忽视掉的类似案例(time periods that happened before my lifetime)。当我因为不知如何判断【从未发生过的】事情而犯错时,我总是通过回顾历史,发现了自己恰恰需要理解,却错过了的东西。 这促使我不断努力,赶在犯错之前先研读透彻过去的历史案例。这是我犯错,反思,然后不断改善的过程,也助力我学到【痛苦 + 反思 = 进步】的原则。(达里奥著名的Pain + Reflection = Progress,《原则》一书中有提到)
例如,最近我犯了一个痛苦的错误,就是没有深思熟虑,制定应对传染病大流行的行动计划;这个错误迫使我和桥水基金的同事们研究历史,研究过去传染病爆发和全球大流行,及其历史上对经济和市场的影响。我们发现的东西,令人大开眼界。纵观历史,我发现传染病和其他自然条件(例如干旱和洪水)比影响经济和市场的其他任何因素(包括战争和revolution)都要大得多。
我需要制定应对它们的系统计划。我怎么可能忽略了流行病(的影响)?当我扪心自问的时候,我现在正在(以及出色的桥水基金同事们一起)建立一个系统化流程,以便将来与碰上类似的情况时,我们有所准备。就像我们在许多其他事情上建立系统化流程一样,这样的系统对我们有很大帮助。正如我对100多年以来所有债务危机的研究(可以在我的书《债务危机》中找到相信内容),这使我们能够很好地以明智的投资策略,去应对2008年经济危机所带给其他投资者的痛苦与迷茫。
基于这些原因,我相信了解未来的要义,在于了解历史中蕴藏的教训。
至于我要向您展示的内容,请理解,我不能保证我讲的都是正确的。我可能继续犯错误(或者成功),而且我的目标也不是让您相信我。我的目标,只是传递我眼中的经济和市场机器的工作方式,并尝试表达我和它们打交道的最重要原则(most important principles),以便您随意取舍。我希望我的所作所为,能帮您构建起您自己的观点和原则(perspective and principles),对您有所助益。
与上述目标一致,大约18个月前,我开始研究全球各大帝国及其储备货币兴衰背后的原理。这项仍在不断进行的研究令人大开眼界,并且对于塑造我当下的认知(perspectives)非常重要。 如果您有兴趣了解我认为对理解当下情况最重要的【历史教训】,那么我建议阅读该研究“不断变化的世界秩序”(Changing World Order),我将每周更新,新的部分将在每周三的Linkedin和Principles.com上发布。
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如果有人在不久之前告诉我,2020年会是这样天翻地覆的一年,我觉得包括我在内的大部分人,都不会选择相信半点。回头看来,这完全是因为类似的事件在我们的人生经历中从未出现。但若一个人研究过历史,就会发现这些事件在历史长河中发生得如此频繁,频繁到几乎是一种必然。
更具体地说,控制财政政策(即政府支出和税收的数量和类型)的政府【行政部门】和【立法部门】,以及控制货币政策(即货币和信贷的数量和类型)的【中央银行】,宣布了“史上最大“的财政和货币刺激计划,其中包括大量的直升机撒钱(helicopter money,即直接向公民分配现金)。这个政策在在美国总统/国会和美联储最近的公开声明提了很多次,就不再赘述了。
这一波巨额的现金和信贷“海啸“(tsunami of money and credit)将会流向何处的细节非常重要,但我现在不必说得太具体。我要做的是尝试传达这种现象中最关键的启示,阐明它的机理及其含义。因为这次的“海啸”比我们一生中发生的任何事情都要大得多,所以我们需要开拓视野,去咀嚼在此之前的相似案例。
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我需要制定应对它们的系统计划。我怎么可能忽略了流行病(的影响)?当我扪心自问的时候,我现在正在(以及出色的桥水基金同事们一起)建立一个系统化流程,以便将来与碰上类似的情况时,我们有所准备。就像我们在许多其他事情上建立系统化流程一样,这样的系统对我们有很大帮助。正如我对100多年以来所有债务危机的研究(可以在我的书《债务危机》中找到相信内容),这使我们能够很好地以明智的投资策略,去应对2008年经济危机所带给其他投资者的痛苦与迷茫。
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