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北方联邦和南方邦联都通过组合税收、印钞和向公民借贷来资助其一系列的战争。然而,北方发达的经济(拥有70%以上的人口和超过85%的工厂)让它既能以更加平衡的方式为战争提供资金,又不会面临失控的通货膨胀。北方较高生产力(相对来说未受到战争的冲击)或许也缓解了严重的货物短缺和通货膨胀压力。
美国内战期间南北双方资金来源,溯元育新制表
在下文中,我们说明了每种军费来源在美国内战期间的运作方式。
税收
就像任何战争期间一样,税收增加了,但它对战争经费的贡献只屈居次位。美国内战中,税收资助战争的相对作用取决于(1)政府是否有足够征税能力,(2)政府征税的政治意愿。由于北方既愿意也有能力征税,所以它很早就通过征税筹集了更多资金。北方的政治集权化和贸易保护主义意味着税收在联邦的战争资金中举足轻重。到1861年7月,北方联邦已经提高了关税并征收了收入所得税(一种有争议的措施)。在整个战争期间,联邦继续加强所得税和消费税的征收力度。相比之下,南方既不愿意,也没有能力提高税收。后果就是,南方在战争后期才不得不大幅提升对民众征税的力度,并创造出更多税项,虽然募集到资金,但为时已晚。
债券
近代战争的巨额开销意味着政府通常不得不大量借贷,与此同时,政府转而用非常规手段令贷款易于管理,包括直接呼吁公众和财力雄厚的银行增加债券购买量。面对预算赤字激增的情况,北方的战争资金非常适合这一借贷模式(与南方不同,后者缺乏同等的资本市场准入条件)。
财政净收支占GDP百分比
最初,北方联邦仅依赖国民银行的代理销售。但是,这种方法很快遇阻,因为银行不愿用其有限的黄金购买他们认为转售机会微乎其微的低收益债券。由于正常的资本市场缺乏财力和/或满足政府需求的意愿,因此北方政府转向了其他策略。这些策略采取了四种主要形式:
1861年,北方联邦解绑了黄金政策,允许用新的美元购买债券。这一策略增加了资金流动性,并且引入了更多的债券买单,降低了利率。
政府向公众出售债券,并将购买债券塑造成爱国行为。债券被构建成吸引普通平民的模式:它们以小面额的纸币(低至50美元)发行,民众可以可以通过付款计划购买。
鼓励银行购买公债。1863年到1865年的银行业改革为州银行转型为必须购买联邦公债的国民银行提供了动力。立法还对州银行发行的钞票征税(有效驱使它们退出流通领域)。相反,州银行可以公债为保证,发行美钞。此项立法极大地助力了债券销售,进一步降低了收益率。
联邦还试图在国际市场上出售债券。但是,当1864年战争接近尾声时,北方的胜利势在必得,国际投资者只愿提供有意义的贷款。
内战时开动的印钞机
联邦对这场突如其来的战争毫无准备,他们计划通过借钱来募集军费(就像美墨战争期间那样),并用税款支付日常开销。事实证明,这场战争的持续时间和强度都远远超出了最初的估计。到1861年底,发行债券是明显不够的了。对与英国开战的担忧以及不断扩大的经常账户赤字(以实物结算)给黄金储备带来了压力。曾向政府提供黄金以换取美国国债和战争债券的银行发现,它们无法在二级市场上转售政府债券,面临着越来越多的赎回。纽约的银行率先暂停了贵金属实物付款,财政部也迅速跟进。随着用来支付联邦士兵的钞票变得无法赎回,价值不断贬值,国会紧急寻找一种新的方式来资助战争。此时,联系汇率制实际上已经瓦解。1862年政府开始印刷1.5亿美元的美钞,并使这些纸币成为合法货币。
战争期间,美元相对于黄金的价值下降,但在战争接近尾声时有所回升。最初,美元可以转换为支付黄金利息的债券(引入该交易是为了建立货币的“健全性”)。暂停兑换和货币供应的大规模扩张(到1863年增加到总计4.5亿美元)有助于引导货币贬值。然而,由于联邦政府已承诺要赎回与黄金同等的美元,因此只要联邦军赢得战争几率多一分,美元的价值似乎都在上涨。相比之下,随着战争的进行,货币的套印和消失的前景使得联邦货币持续贬值。
黄金价格(按基准以美元计价)
译者注:
Ways and Means committee proposes printing $300 million:筹款委员会提议增发3亿美元
Government prints $150 million:政府阿增发1.5亿美元
Gettysburg and Vicksburg:葛底斯堡战役和維克斯堡攻城戰
Passage of Anti-Gold Futures Act:《反黄金期货法》通过
Rumours that Lincoln is discussing an early peace:传闻林肯在考虑尽早和谈
Lee surrenders at Appomattox:Lee在阿波马托克斯县投降
这些故事除了引人入胜、让人目不转睛之外,还可能是接下来所将要发生的一切的先兆。
注:溯元育新王潜、何珂沁、宋清扬、卓朋序、刘雨轩亦参与翻译,溯元育新(WeChat ID: EnvolveGroup)是专注于研究商业世界与精神文明领域代际变迁的专家集团
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